La fase espansiva dell’economia italiana, sulla base dei più recenti dati, potrebbe avere chiuso la sua corsa in sintonia con quanto sta accadendo a livello mondiale. La frenata in numeri: allo sprint che ha caratterizzato il primo trimestre è seguita, nei tre mesi successi, una brusca caduta (-0,4% congiunturale) anche se è stata mantenuta ancora una modesta crescita su base tendenziale (+0,4%). Gli indicatori economici lasciano purtroppo prevedere per il terzo e quarto trimestre un quadro stagnante. Di riflesso, come emerge dal Rapporto di Prometeia di settembre, la crescita media annua del Pil dovrebbe abbassarsi a +0,7% dall’1,1% indicato nel report di tre mesi fa. Intanto giungono buone nuove dal fronte dei prezzi, che hanno iniziato a rallentare grazie al contributo delle componenti più volatili (come i beni energetici e gli alimentari freschi), mentre per quanto riguarda l’inflazione core il rallentamento è ancora limitato. La discesa dovrebbe continuare anche nei prossimi mesi, portando l’inflazione media annua al 5,7%, in netta correzione dall'8,2% registrato nel 2022.

Debole domanda e limitate politiche di sostegno

Tornando alla frenata della nostra economia, questa è determinata, oltre che da fattori esogeni – dal rallentamento del commercio globale e dagli effetti delle politiche monetarie restrittive – anche da tre fattori endogeni: debolezza della domanda, limitate risorse del Governo per le politiche espansive e ritardi, in generale, del PNRR. Nel dettaglio, secondo Prometeia la debolezza dei consumi delle famiglie è destinata a proseguire a causa dell’alto livello dei prezzi e della perdita di potere di acquisto dei salari, così come del venir meno degli effetti espansivi del Superbonus 110%. Il secondo freno emerge dal Nadef: nonostante sia indicata una più lenta riduzione di disavanzo rispetto a quanto programmato dal Def lo scorso aprile, una volta finanziati i contratti pubblici e le spese necessarie, le risorse per nuovi interventi di sostegno risultano contenute a pochi decimi di Pil. Il rischio, secondo gli esperti, è che la crescita potrebbe essere ben inferiore a quella ipotizzata nella Nadef, considerato che eventuali ulteriori interventi dovranno trovare copertura.

L'Italia potrebbe comunque evitare una vera recessione

Il terzo freno alla nostra economica è rappresentato dai ritardi, che sono dietro l’angolo, nell’applicazione del PNRR. La sua ridefinizione non ha avuto ancora il nulla osta da parte dell’UE e questo rischia di rallentare i benefici economici previsti all’origine. Le modifiche apportate dal Governo al piano (nuovi interventi a favore della transizione verde a fronte di definanziamenti per 15,9 miliardi di euro) portano infatti, secondo gli esperti, a un diverso profilo temporale, depotenziando l’impatto aggiuntivo soprattutto nel biennio 2023-24. Nonostante questo scenario, Prometeia ritiene comunque possibile che la fiammata dell’inflazione combinata col rallentamento del Pil, possa esaurirsi senza una vera e propria recessione, ma con una stagnazione quest’anno e una lenta ripresa nel prossimo (Pil 2024 stimato a +0,4%). Dal 2025, a meno che non si verifichino shock gravi, l'economia italiana potrebbe ritrovare una crescita media precrisi con un'inflazione moderata, grazie al PNRR e agli sforzi per gestire il debito pubblico (e contenerlo sotto il 3%).

L’economia dovrà abituarsi ai prezzi elevati

Tuttavia, questa situazione comporterà prezzi permanentemente più elevati per i consumatori, in particolare per l'energia, gli alimentari e altri beni e servizi. Inoltre, il recupero del potere d'acquisto dei salari delle famiglie con reddito da lavoro dipendente potrebbe essere limitato. Nonostante ciò, la crescita economica e l'occupazione sostenuta da settori intensivi in lavoro potrebbero contribuire a stabilizzare la distribuzione del reddito. In sintesi, l'economia italiana sta affrontando sfide significative dovute al rallentamento economico globale, all'alta inflazione e ai fattori interni. Tuttavia, si prevede una possibile ripresa a medio termine, sebbene con prezzi più elevati e potere d'acquisto limitato per le famiglie. La gestione efficace delle politiche economiche e degli investimenti previsti nel PNRR potrebbero contribuire a stabilizzare l'economia italiana nel lungo termine. Bisognerà però fare i conti, secondo lo scenario disegnato da Prometeia, col fatto che la congiuntura dovrà comunque adattarsi alla nuova realtà: i prezzi resteranno elevati. 

Complicato il recupero di potere d’acquisto

In particolare, secondo le previsioni, per i consumatori i prezzi dell’energia resteranno più alti rispetto al Covid del 70%, del 20% per i prodotti alimentari e, in media, del 10% per gli altri beni e servizi. Per quanto riguarda le famiglie con reddito da lavoro dipendente, queste faranno fronte a una crescente pressione sui salari che impedirà il recupero di potere d’acquisto, mentre il valore reale della ricchezza finanziaria subirà una riduzione. Tuttavia, la crescita economica, grazie principalmente ai servizi e alle costruzioni (settori con maggiore impiego di manodopera) contribuirà a sostenere l'occupazione e la quota di lavoro dipendente nella distribuzione del reddito. Pur riconoscendo le sfide che sono sul tavolo – dalle difficoltà economiche della Cina alla fine del sostegno fiscale varato durante la pandemia – gli esperti per l’Eurozona e gli Stati Uniti prevedono una crescita moderata per quest’anno, favorita proprio dal mercato del lavoro. Sul tavolo ci sono comunque alcune incertezze, come la politica monetaria globale e l’inflazione.